Stop alle forniture di gas: come reagiranno i mercati finanziari?

Con l’arrivo della stagione fredda, molte nazioni del Vecchio Continente rischiano di dover attuare un pesante razionamento di questa materia prima, abbattendone dunque la domanda, per non lasciare intere fabbriche senza energia, costrette a bloccare la loro produzione.

Colpa delle bollette troppo alte il cui importo, anche con le quotazioni del gas un po’ meno elevate rispetto agli ultimi record, sta quintuplicando o quadruplicando rispetto all’anno scorso, quando il gas costava meno di 50 dollari a megawattora.

Chi ha seguito le cronache economiche degli ultimi mesi non ha difficoltà a capire le ragioni dei rincari.

Fino al gennaio scorso, c’erano pressioni al rialzo dei prezzi legate alla ripresa economica internazionale successiva alla pandemia del Covid-19. Già allora l’offerta mondiale di materie prime riusciva a stento a tenere il passo di una domanda in forte aumento, con un conseguente aumento dei prezzi. Poi, alla fine di febbraio, è arrivato purtroppo l’attacco militare della Russia di Putin all’Ucraina, che non ha fatto altro che peggiorare la situazione. La Russia, attraverso una estesa rete di gasdotti, è infatti il principale fornitore di gas naturale ai maggiori paesi europei, in primis alla Germania e all’Italia.

Le dure reazioni dell’Europa contro la Russia, e la conseguente imposizioni di sanzioni commerciali a Mosca, ha fatto aleggiare lo spettro di una improvvisa ritorsione da parte del Cremlino. Si è fatta cioè strada l’ipotesi concreta che la Russia sia pronta a interrompere da un momento all’altro le sue forniture, lasciando a secco il Vecchio Continente.

Del resto, nei mesi scorsi è giunto più di un segnale in questa direzione. Le forniture sono state interrotte per esempio verso alcuni paesi come la Finlandia, l’Estonia e l’Olanda. Uno stop è stato deciso fino al 3 settembre anche per il gas che passa attraverso il Nord Stream 1, infrastruttura che alimenta in primis la Germania (ufficialmente per discutibili motivi legati alla manutenzione degli impianti).

La prospettiva di una definitiva “chiusura dei rubinetti” da parte del Cremlino, insomma, sta diventando sempre più concreta. Il che ha fatto ovviamente impennare il prezzo del gas, nel timore che questa materia prima diventi sempre più scarsa (e dunque preziosa) sui mercati internazionali.

Ci sono infatti paesi come l’Italia o la Germania che non possono ancora fare a meno del tutto delle forniture russe: negli ultimi mesi hanno molto diversificato le fonti di approvvigionamento (soprattutto nel caso dell’Italia), hanno aumentato gli stoccaggi (cioè le riserve di materia prima) ma la dipendenza da Mosca non è azzerata.  

Questa è dunque la spiegazione macroeconomica del caro-gas anche se, per chiarirsi ulteriormente le idee, è bene capire più nel dettaglio come si forma il prezzo della materia prima che utilizziamo per riscaldarci e per dare energia produttiva alle nostre fabbriche, dalle fonderie alle cartiere fino ai produttori di ceramica, solo per citare qualche esempio.

Il mercato dei gas e dell’elettricità in Italia è regolato da un organismo pubblico: la Autorità di Regolazione per Energia Reti e Ambiente (Arera) che stabilisce la tariffa di maggior tutela (cioè il prezzo del gas e della luce pagato da chi non ha ancora scelto di rivolgersi ai fornitori del mercato libero, che operano in concorrenza tra loro).

Per stabilire la tariffa di maggior tutela, l’Arera prende a riferimento il prezzo del gas scambiato sui mercati europei, che è sintetizzato in realtà da listino finanziario della Borsa di Amsterdam.

Si tratta del TTF (acronimo di Title Transfer Facility) una piattaforma di scambio dove avviene la compravendita di gas naturale tra i maggiori più grandi d’ Europa. L’impennata dei prezzi su questo listino è legata anche alla speculazione finanziaria perché buona parte dei contratti scambiati sono in realtà future. Si tratta di contratti derivati con cui due controparti si impegnano a scambiarsi una attività sottostante (in questo caso un quantitativo di una materia prima).